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图14：一季度宏观经济数据改善超市场预期资料来源：信达期货研发中心整理但是对这些宏观数据进一步分析后发现，经济下行压力仍在，结构性问题突出，经济增长的内生动力有待进一步提高。从GDP的三大需求来看，一季度净出口金额同比高达70%，净出口对GDP增速的拉动由负转正，但是消费和投资对GDP的拉动分别下降0.8个百分点和1.3个百分点。从净出口来看，虽然3月美元计价下出口金额同比较2月大增近40个百分点，但是将1-3月出口金额加总后计算同比数据可得1-3月出口金额同比为1.42%，较18年12月上涨6个百分点，其中价格对出口增长的贡献率超过60%，因此出口增速剔除春节和价格因素后仍处于较低位置。往后看，IMF下调全球经济增长预期，外需疲软叠加18年抢出口带来的高基数，出口仍然面临较大的压力。从投资来看，基建投资稳步上升，房地产投资是投资数据中最大的超预期项，其韧性支撑整个一季度实体经济的企稳，但是制造业投资增速却延续下滑。虽然4月19日召开的中央政治局会议把制造业高质量发展与稳增长结合起来，提出引导传统产业加快转型升级，做强做大新兴产业，制造业政策红利可期，但是政策存在时滞，企业利润下滑的情况下制造业投资仍有下行压力。从消费来看，3月社会消费品零售总额当月同比超预期上涨，但是实际当月同比较2月不增反降，说明消费的增长主要源于物价的上涨。虽然国家政策的支持有利于汽车消费的触底回升；地产销售仍然保持较高的景气度，房地产竣工压力提升，将对地产类消费形成支撑；降增值税有利于降低终端消费品的价格从而刺激消费，但是实际消费增速何时企稳回升还有待进一步观察。

3．小结：铁矿底部将明显抬升 波动率大幅加大总体来看，淡水河谷矿难影响在不断发酵，对产量的实际影响也超出预期，目前预估影响产量2750万吨，导致主要矿山产量出现下降，全球供需平衡也大幅改善。特别是在短期内，大量低成本矿区关闭或临时停产，导致铁矿石边际成本大幅提升至90-100美元区间，对短期价格提振明显。

根据中国银行业协会此前发布的 《中国资产托管行业发展报告（2018）》，截至2017年末，中国银行业资产托管规模达141.5万亿元，较上年增长16.06%；投资组合达19.64万个，较上年增长24.04%；年末国内存托比（资产托管规模余额占金融机构存款总量的比例）达83.6%，托管系数已达57.57%。覆盖的客户包含基金管理公司、保险公司、证券公司、信托公司、养老金公司、企业年金、境外资管机构、产业投资基金、私募股权基金、商业银行、高端客户等。

微观结构来看，在主要品种产量仍高于去年同期背景下，钢材库存却持续处于低位，说明需求表现超预期。由于环保限产对终端需求的抑制减少，以及暖冬因素，终端需求在1月后仍保持较强的韧性。螺纹钢1月至今，周度表观消费量平均为278万吨/周，同比增速约4.12%。五大品种周度表观消费量平均为965万吨/周，同比增速为3.32%。即使假设未来表观需求与去年同期一致，再按照5-7%螺纹产量同比增速，预估未来产量情况，进而推算库存增幅。即使按较高的供应增速以及持平的需求增速，螺纹库存的高点也较去年同期低100万吨左右。如果后期需求被证实，则宏微观以及原料端将迎来多方面共振，钢价反弹趋势将持续，我们在上篇策略报告《螺纹钢的N字型有几种写法？黑色金属策略系列（之二十一）20190124》中预期钢价在春节后的反弹幅度可能超出市场普遍预期（之前市场普遍认为 3800-3900 是重要压力位），这一超预期可能成为现实。

李克强说，要以改善民生为导向培育新的消费热点和投资增长点。提高消费品质量，增加养老、托幼、教育、健康等领域优质供给，拓展“互联网+生活服务”。聚焦短板扩大有效投资，用好地方政府专项债，加快重大项目建设，消除民间投资隐性障碍，推进工业转型升级。因地制宜推进城镇老旧小区改造，实现惠民生和促发展双赢。

责任编辑：鲍一凡央视网消息：国新办今天（16日）举行新闻发布会，国务院国资委通报，上半年央企营收利润持续稳定增长。上半年中央企业累计实现营业收入14.5万亿元，同比增长5.9%；累计实现净利润7037.7亿元，同比增长8.6%。国务院国资委秘书长 彭华岗：6月当月中央企业实现净利润1584.9亿元，实现利润总额是2117.8亿元，这都是创造了我们中央企业的历史最好水平。34家央企利润增长超过20%，53家央企利润增长超过10%。