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1.2 生育情况演变：生育率走向低迷，全面二孩效应消退，出生人口即将大幅下滑1）1949年以来中国出现了三轮婴儿潮，总和生育率从1970年代之前的6左右，降至1990年的2左右，再降至2010年后的1.5左右，第四轮婴儿潮因长期严格计划生育未能出现。生育数据一般有三种：出生人口、出生率、总和生育率。其中，出生人口和出生率数据一般由国家统计局发布，卫生部门也存在卫生计生分娩活产统计，但2007年之前住院分娩率不足90%，且2016年之前仅包括户籍人口分娩数。总和生育率指每个妇女一生平均生育子女数，但官方数据存在对低龄人口的漏登导致对总和生育率低估。我们基于教育部门的小学生入学数据修正出生人口数（2000-2011年），再经由生育模式将出生人口拆解为各年分年龄分孩次的出生人口，并通过漏报率修正由此计算各年分年龄段分孩次生育率，加总得出修正的2000-2017年总和生育率。与总和生育率相关的一个指标是保持人口规模不变的世代更替率，发达国家人口世代更替率为2.1左右，中国因男女性别比和女性存活率差异为2.2左右。

此外该地块设置了上限价格为32.35亿元，当报价达到上限后将转入竞配套用房环节。如果按照最高限价计算，该地块的溢价率将能够达到70%。对比之下，当前刚刚超30%的溢价率似乎显得有些“克制”了。不过，在企业看来，“克制”是逆市拿地的一种技巧所在。虽然不放弃扩张机会，但每一步都需要走得审慎。

李东荣：就IT技术和金融机构的关系要理清，，有一点非常关键，只有新的IT技术出现才有金融科技的出现，所以一个行业的改变，技术的改变是前提。比如没有数码技术的出现就不会有数码相机取代胶片相机。所以数字化时代下，由于新技术的出现有些服务方式是有可能改变的。过去即使想改变技术没有达到也没有办法。

由于近期棉花价格波动剧烈，棉花期权隐含波动率最近一段时间处于高位（如下图所示），我们倾向于构建卖空波动率策略。结合以上我们对基本面的分析，未来3个月棉花价格反弹或盘整的概率高于继续下跌的概率，我们在卖出波动率策略上再加上偏多头策略，选择卖出流动性最好的9月看跌期权合约，在行权价选择方面我们选择卖出行权价为12400元/吨的深度虚值看跌期权。

按照现行生育趋势即总和生育率1.5，中国人口峰值将在2024年前后到来（低方案）。如未来大力鼓励生育，假设总和生育率分别回升到1.65（中方案）、1.8（高方案），则中国人口峰值将分别延迟在2027年、2031年前后到来，峰值规模最大也不到14.4亿。人口减少趋势只会延迟，基本无法逆转。

所谓的“3+3”资质，即是至少有3名工作人员有不少于3年的可追溯业绩，其中业绩情况需要经过托管、审计等公允机构出具相应的产品报告或其他证明材料予以证明，这对不少中小私募而言，具有一定的门槛。而银行资金的投资顾问业务则是一块“大蛋糕”，中小私募自然会努力争取。据记者了解，近年来不少中小私募四处招聘具有3年投资经验的投资经理，甚至采用借人、挂靠等方式以达到投顾人数。